
تحقیق بررسی بازار اوراق قرضه در کره جنوبی
مقدمه:
سیستم انتشار اوراق مشابه (RS) در سال 2000 با هدف افزایش حجم اوراق پایه به کار گرفته شد. بر اساس این سیستم، به اوراق خزانه جدیدالانتشار طی یک دوره زمانی خاص، تاریخ سررسید و نرخ کوپن یکسان داده می¬شود. در می سال 2000، سیستم جدیدی معرفی شد که بر اساس آن اوراق قرضه جدیدی که طی یک دوره 3 ماهه صادر می¬شدند دارای تاریخ سررسید و نرخ کوپن مشابه با اوراق پایه اصلی بودند. با معرفی این سیستم، از سال 1999 تا 2004 میلادی متوسط حجم معاملات اوراق پایه هفت برابر شد و از 4/1 تریلیون وان در سال 1999 به 8/9 تریلیون وان در سال 2004 رسید. در مارس 2003 به منظور توسعه اوراق پایه دولت اصلاحات بیشتری در ارتباط با این سیستم (RS) انجام داد. برا ی استانداردکردن و ساده نمودن قیمت¬گذاری اوراق قرضه دولتی، تغییر نهایی در نرخ¬های کوپن بهره از 0.1 درصد به 0.25 درصد تغییر یافت. به علاوه دوره انتشار اوراق مشابه و زمانبندی پرداخت بهره از 3 ماه به 6 ماه افزایش یافت. این امر به طور موثری حجم اوراق پایه جدیدالانتشار را دو برابر نمود. همچنین تعداد دفعات کمتر پرداخت بهره باعث رونق مبادلات قراردادهای بازخرید گردید. موارد فوق باعث شد رویه های بازار اوراق قرضه کره همسو با استانداردهای بین المللی گردد..........
محافظه¬کاری مالی دولت کره در سال¬های قبل از 1997 باعث شده بود که بازار اوراق قرضه دولتی توسعه نیابد. کل اوراق قرضه منتشر شده محدود به مقدار کمی از اوراق خزانه (KTB) بود که این مقدار نیز برای تقویت یک بازار ثانویه فعال کافی نبود. به علاوه، رویه اجباری دولت در تضمین KTB در نرخ بهره¬ای کمتر از نرخ بازار ثانویه انگیزه کمی برای توسعه بازار ایجاد می¬نمود. در نتیجه برخلاف کشورهای توسعه یافته اوراق قرضه شرکتی 3 ساله به عنوان اوراق قرضه پایه مبنای تعیین نرخ بهره قرار گرفتند.
بعد از بحران مالی سال 1997، بازار مالی دچار تغییرات زیر گردید:
- افزایش بی¬ثباتی
- افزایش نیاز مالی برای تأمین مالی پروژه¬های تجدید ساختار اقتصادی
- باز کردن کامل بازار به سوی سرمایه¬گذاران خارجی
- تغییر سیاست مالی شرکت¬ها از تأمین مالی غیرمستقیم (وام بانکی) به تأمین مالی مستقیم از بازار سرمایه
همچنین اولویت¬های سیاستی بازار اوراق قرضه به شرح زیر تغییر کرد:
- صدور یا انتشار اوراق بهادار متناسب با ذائقه بازار
- افزایش ثبات در بازار اوراق قرضه دولتی
- افزایش دوره سررسید اوراق
- افزایش نقدشوندگی اوراق در بازار ثانویه
- متنوع سازی زمینه های سرمایه گذاری
- توسعه و ارتقاء بازار معامله گران
به طور کلی بازار اوراق قرضه دولتی قبل از سال 2000 دارای خصوصیات زیر بود:
- نسبت پایین بدهی به تولید ناخالص ملی (GDP)
- تمرکز معاملات بر اوراق قرضه کوتاه مدت
- خرید اوراق با هدف حفظ آن
- بازار ثانویه فاقد نقدشوندگی
- فقدان نرخ¬های تعیین شده برای اوراق توسط بازار
- شرایط غیر استاندارد انتشار اوراق
- انتشار نامنظم اوراق
- بازار تحت تسلط کارگزاران
بعد از بحران مالی سال 1997 دولت به تدریج اصلاحات نهادی را با هدف بهبود زیرساخت بازار اوراق بهادار و برقراری KTB به عنوان اوراق قرضه پایه انجام داد. این اصلاحات نقش عمده¬ای در بهبود وضعیت نقدشوندگی بازار اوراق قرضه دولتی داشت. به عنوان مثال نرخ گردش اوراق KTB طی سال¬های 1998 الی 2000 حدود 9 برابر افزایش یافت. در نتیجه در طی یک دوره زمانی نسبتاً کوتاه بازار اوراق قرضه دولتی کره به یکی از فعالترین بازارهای مبادله اوراق قرضه در آسیا تبدیل شد. در ادامه به تشریح این اصلاحات نهادی پرداخته شده است..................
درباره :
بورس اوراق بهادار , بورس اوراق بهادار , پروژه بررسي صورتهاي مالي ,
|